投资评级与估值：我们预计公司2011年-2013年将实现收入9.17亿、12.11亿和15.74亿，收入两年复合增速为31，2011年-2013年净利润分别为1.07亿、1.52亿和2.10亿，净利润两年复合增速为40，对应EPS分别为1.22元、1.72元和2.38元。建议给予公司2011年PE30倍，目标价36.6元，给予增持的投资评级。
　　关键假设点：募投项目2011年3季度贡献业绩，完全达产后新增产能为现有产能的200。
　　亚威股份正循着日本天田公司的路径成长。日本天田是全球*大的金属成形机床公司之一，其经典的商业模式是VPSS虚拟试做系统FMS柔性生产线全覆盖的单机产品。亚威股份已经实现了单机产品的全覆盖，并已储备了部分FMS柔性生产线产品。我们认为，亚威股份是国内*有希望沿着日本天田发展路径成长的金属成形机床公司。
　　亚威产品已达到国内##、国际中高端水平，进口替代正在发生。我们详细对比了公司核心产品数控折弯机、数控转塔冲床、激光切割机与国内外主要竞争对手相关产品的性能指标。我们认为，亚威的产品性能已经超越了国内主要竞争对手(扬力集团、江苏金方圆)，达到了日本天田、德国通快的中高端产品水平，离天田、通快的##产品还有一定差距。金属成形机床的进口替代正在亚威身上发生。
　　亚威的销售、售后及研发有相对优势。基于本土####厂商的特质，亚威的销售和售后体系比国际竞争对手有明显优势；基于重视研发的传统，且上市后超募资金投研发中心，亚威的研发体系比国内同行有明显优势。
　　股价表现的催化剂：1、下游专业钣金、电力电气等行业景气持续；2、募投项目如期顺利达产。
　　核心假设风险：1、宏观持续紧缩导致下游行业景气下降；2、募投项目进度缓慢导致收入低于预期。